На прошлой неделе погоду создавали многочисленные экономические новости, планы Обамы и положение в финансовом секторе. И при этом рынку пока ничего не нравится. И инвесторы голосуют распродажами акций. ICN Holding вывела еще на позапрошлой неделе все средста из портфелей AAA25, Gold Elephants и Silver Arrow, что и отразилось на ее поведении в небольшом росте. На прошлой неделе все больше сникающий банк Citigroup обратился за помощью к правительству США, и теперь 36% банка принадлежит государству. Администрация Обамы раскрыла план по работе с 19 ведущими банками США. Этот план предполагает проведение стресс-теста для каждого, после чего будет приниматься решение, как с ними быть. Что такое стресс-тест – не знает никто, в том числе и крупные ведущие аналитики. Звучит грозно, но не внятно. И рынок пока остается прохладным. Тем не менее, финансовый сектор вырос на фоне спада всего рынка в целом. Обама объявил свои планы по «всеобщему медицинскому» страхованию и помощи неимущим, и… сектор медицинского страхования провалился на 11.5%. Довольно важным заявлением стала во вторник речь Бена Бернанке, Председателя Федеральной Резервной Системы. На заседании Банковского комитета в Сенате он сообщил, что, по его мнению, рецессия остановится во второй половине 2009 года, а в 2010 году наступит рост. Это еще раз подтверждает нашу сегодняшнюю стратегию на то, что сейчас время входить на рынок под наблюдением профессионалов и внимательно следить за грядущим ростом биржи. Ведь, как известно, биржа начнет расти значительно раньше, чем закончится рецессия в экономике. Достаточно грустной новостью стало сообщение о снижении продаж на существующие дома в размере 5.3% в январе. При этом общий размер продаж за год вышел на 4.49 миллионов домов, что ниже, чем объемы в 1997 году (тогда продажи составили 4.79 миллионов домов). Это говорит о том, что в индустрии недвижимости еще рано активно входить в инвестирование. Довольно серьезный эффект оказала новость о пересмотренном ВВП за четвертый квартал прошлого года. Он оказался на уровне -6.2%, что ниже предварительной оценки в -5.4%. Конечно, это констатация прошлого, а инвесторы смотрят в будущее. Но, тем не менее, новость вызвала снижение рынка, и как следстве на фоне совокупных событий – рынок за неделю упал. Следующая неделя обещает быть спокойной, так как календарь новостей относительно пустой, и лишь в пятницу должны поступить более или менее весомые сообщения. Тем не менее, наши рекомендации остаются теми же – сейчас время инвестировать, так как рынок внизу, и с учетом того, что мы вышли в денежный рынок, то его спад играет только нам на руку и создает дополнительные возможности высокого роста. Далее мне хотелось бы дать свой взгляд на некоторые тенденции, которые давно уже набрали темп в странах СНГ. Мне на прошлой неделе задали вопрос по поводу девальвации рубля. Исходя из последних тенденций, есть некоторые опасения, что правительство остановит девальвацию и отменит конвертацию рубля. Я категорически не согласен с этим. Правительство не пойдет на запрет конвертации рубля ни под каким видом. И скорей всего, девальвация не прекратится в ближайшие дни. Скорей всего, что в этом году мы еще увидим доллар по цене 41 – 45 рублей. Причина простая. Конечно, в стране, где высокая доля импорта, девальвация рубля наносит колосальный ущерб. С другой стороны, сектор энергоресурсов, продающий нефтепродукты и газ за рубеж, в России очень силен, и его интересы значительно перевешивают интересы всех прочих секторов. Продажа за рубеж нефти приносит серьезные выгоды, и «проседание» рубля против доллара очень выгодно этому сектору. Да и в руководстве страны находятся люди, чьи интересы в большей части в нефтяной и газовой промышленности, а не в области продуктов питания, медицинских препаратов и прочее, кто покупает все это за рубежом. Стоит так же отметить, что объективно, снижение курса рубля против других валют играет на руку отечественному производителю. Это экономическая аксиома. Поэтому стоит ожидать дальнейшей девальвации рубля, при этом будет происходить снижение продуктового ряда из-за рубежа на фоне вынужденного повышения цен, и многочосленные банкротства компаний по импорту. Увы, это неизбежно. Уже давно в странах Восточной Европы усиленно мусируются слухи о, якобы, приближащейся гиперинфляции доллара. Этих «новостей» много, и они сдобрены большой порцией пропаганды. Но при этом никто не дает рекомендаций, а что же делать, если это произойдет. Какой составить финансовый план, и какие ПРЕДВАРИТЕЛЬНО принять меры, чтобы защитить себя от возможных рисков. Я, честно говоря, не верю в гиперинфляцию доллара. Я убежден, что из кризиса большое число стран выйдет экономически сильными и обновленными. К этим странам относятся США, Россия, Азия, страны Европы и многие другие. Но я – аналитик. И потому я должен предусматривать все риски и все возможные сценарии, и мои рекомендации должны базироваться, в том числе, и на худших возможных вариантах. Вот и давайте рассмотрим фантастический сценарий, если вдруг доллар действительно будет подвержен резкой инфляции. Что тогда будет с остальными участниками мирового рынка? И что нужно делать инвестору, что бы надежно защититься от таких событий, при этом учесть тот факт, что события скорей всего будут иными? Давайте посмотрим на простой пример. Вы держите киоск на базаре, в котором выпекаете пирожки. Напротив вашего киоска работает самая крупная в районе компания, работники которой получают высокие заработные платы, что вызывает зависть у всех окружающих, а так же злобу и нелюбовь. И все их не любят, критикуют, обзывают, и мечтают, чтобы они обанкротились (для стран Восточной Европы это нормально укладывается в менталитет). Но при этом, все они любят ваши пирожки и покупают их у вас каждый день в огромных объемах. Вы богаете, радуетесь жизни, но продолжаете критиковать эту крупную компанию и ее работников. И вот настуает «черный день», и для этой компании приходят нелегкие времена, и она почти на грани банкротства. Идут резкие сокращения, снижение заработной платы. Ваши пирожки почти не покупают, да и остальные торговцы на базаре, ваши соседи, в той же ситуации. И вы дождались часа, что работники и владельцы компании переживают таки трудные времена. Только чем это обернулось для вас? А для вас наступили еще более сложные времена, так как и вы, и ваши коллеги по базару потеряли крупного клиента и постоянный высокий источник доходов. И вам становится значительно хуже, чем им. На мировом пространстве происходят точно такие же процессы, только в глобальном масштабе. США для всех стран мира – это самый крупный потребитель и заказчик. Если он снижает запросы на 10%, то поставщики страдают на 20%. А если США попадают в кризисные ситуации, то остальные страны мира страдают еще больше. Отсюда вывод – чем хуже ситуация в США, тем еще сложней будет в странах Восточной Европы. И если наступит гиперинфляция доллара, то ничего хорошего не будет ни с рублем, ни с гривной, ни с евро, ни с другими валютами. Найти защиту от такой инфляции во вложениях в другие валюты не получиться. А что же делать, если такой невероятный сценарий (в который я не верю) вдруг случиться. Как показал опыт прошлых лет в странах, где была высокая инфляция, спасение от нее находили в размещениях средств в активах. Размещение в недвижимости, в золоте, в биржевых активах. В России, в период дефолта 1998 года, выжили те, кто в период провала рубля держал свои средства в товаре. Однако не все могут и хотят держать свои инвестиции в товаре. Не все могут держать их в недвижимости. Более того, недвижимость сейчас в кризисе. Да и золото – весьма спекулятивный продукт сегодня, цена которого, на мой взгляд, весьма завышена из-за кризиса. Поэтому мой вывод такой – если хотите спастись от инфляции, не держите средства в деньгах – держите в биржевых активах. Если теоретически предположить, что будет инфляция доллара или даже гиперинфляция, то цена на биржевые активы естественным образом проиндексирует ваши вложения. При этом если не будет инфляции, то вы будете зарабатывать на капитализации рынка и все равно будете выигрывать. Какой отсюда следует вывод? Для вас не имеет значения – будет инфляция доллара, не будет инфляции доллара. Вам не нужно переживать и реагировать на слухи, пропаганду, новости на эту тему. Вы защищены с самого начала. Вот почему я последние месяцы постоянно повторяю, что сегодня, особенно на фоне кризиса, предельно выгодно инвестировать в биржевые активы в долларовой номинации. И даже если не будет роста активов в коротком текущем промежутке времени – это все раво выгодно. А уж при выходе из кризиса – активы будут расти. А пока доллар укрепляется, о чем свидетельствуют ниже приведенные графики курсов рубль за доллар и доллар за евро. рубль за доллар
доллар за евро
Грядут позитивные времена. Главное – дисциплина и терпение. Настоящая статья не должна восприниматься как универсальный подходящий для всех инвестиционный совет. Инвестиционные инструменты, которые применяются в наших портфелях, имеют разные степени рисков. Стратегия Gold Elephants базируется на акциях растущих компаний, очень часто из категории малой капитализации, а это значит, что такие компании имеют повышенные рыночные риски, которые подходят не для каждого. Стратегия Silver Arrow базируется на растущих активах и инвестициях в фонды ETF, которые несут на себе актуальные биржевые риски. Фонды ETF не являются гарантированными инвестициям и подвержены всем рискам, которые свойственны биржевым активам. Прошлые показатели не являются основанием будущей доходности. Мои прогозы и советы – это предположения, основанные на аналитических исследованиях, и не могут гарантировать 100% их исполнения. За конкретными инвестиционными советами обращайтесь к вашим инвестиционным консультантам. Я желаю вам принятия правильных инвестиционных решений, удачи и личного счастья, и эффективных прибыльных инвестиций.
С уважением
Igor Forrest Kokorine
CFO ICN Holding 28 февраля 2009 год
| 
